Газпром и Ренова зажгут

В четверг «Газпром энергохолдинг» и «КЭС-холдинг», который принадлежит Ренове Виктора Вексельберга, намерены подписать меморандум о взаимопонимании, передает «Интерфакс» со ссылкой на источник. Причем на сделке настаивает Вексельберг, тогда как позиция Газпрома по ней пока не определена, говорит газете ВЗГЛЯД источник на рынке.

Вексельберг удачно нашел стратегического инвестора для своих энергоактивов. Для него это более приемлемый вариант, чем развивать активы в одиночку

Предполагается, что объединение должно состояться на базе «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ), контролирующего основные энергоактивы газового концерна: Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2, ОГК-6. «КЭС-Холдинг» Вексельберга владеет ТГК-5, ТКГ-6, ТКГ-7 и ТГК-9.

Предполагается, что Ренова – владелец КЭС – после внесения своих активов в «Газпром энергохолдинг» получит миноритарный пакет в 25% в объединенной компании. Правда, исходя из стоимости активов доля КЭС должна быть больше, но Газпром, как предполагается, может оплатить разницу деньгами.

Следующим шагом монетизации доли Реновы может стать IPO объединенной компании. В случае отсрочки публичного размещения обсуждается вариант опциона на продажу доли Реновы Газпрому по заранее оговоренной цене. Впрочем, какие из этих элементов и в каком виде войдут в сделку, пока неясно, говорит источник.

На эту тему
• Минэнерго заявило о возможности слияний в электроэнергетике России
• Источник: Газпром планирует объединить ОГК-2 и ОГК-6
• ФАС пригрозила возбудить дело против «КЭС-холдинга»
• Россию пригласили в Международное энергетическое агентство
• Россия поднялась в мировом энергетическом рейтинге

Не исключается, что Вексельберг и его партнеры по Ренове в будущем вообще могут выйти из электроэнергетического бизнеса.

В результате объединения энергоактивов Газпрома и Вексельберга может быть создана крупнейшая генерирующая компания страны с мощностью 52,6 ГВт электроэнергии.  Общая установленная мощность активов «Газпром энергохолдинга» составляет 36,6 ГВт, «КЭС-Холдинга» (Ренова) – 16 ГВт.

Старший эксперт Института энергетики и финансов Сергей Кондратьев считает логичным объединение энергоактивов Газпрома и Реновы, так как они являются крупнейшими инвесторами в российскую электроэнергетику. Ко всему прочему, у них уже есть совместные активы, к примеру, обе компании владеют акциями ТГК-7.

Сделка, по его словам, даст синергетический эффект – объединение позволит более эффективно управлять компаниями, согласовывать решения на уровне отдельных компаний, сократить административные расходы. Холдинг также сможет занять более жесткую позицию по отношению к поставщикам топлива и оборудования для строящихся электростанций.

По мнению аналитика ИФД «КапиталЪ» Константина Гуляева, в России созданный холдинг стал бы крупнейшим и по выработке энергии обгонит РусГидро и «Интер РАО». Объединенная компания может даже войти в десятку крупнейших электроэнергетических компаний в мире, добавляет он. Напомним, крупнейшими по величине электроэнергетическими компаниями мира являются E.On, Electricite de France, RWE и TEPCO.

«Вексельберг удачно нашел стратегического инвестора для своих энергоактивов. Для него это более приемлемый вариант, чем развивать активы в одиночку»,  – считает Гуляев.

Газпром, скорее всего, не захочет иметь миноритарного акционера в виде Вексельберга. Газпром всегда отыгрывает независимую позицию

«Забит последний гвоздь в крышку идеи Чубайса. Сначала мы электроэнергетическую отрасль поделили, а теперь собираем заново, только по другим ценам и в другой компоновке. У нас останутся «Интер РАО», «Газпром энергохолдинг» с активами КЭС и некоторые разрозненные активы,  – говорит Константин Гуляев. – Это говорит о том, что частным инвесторам, таким как «КЭС-Холдинг», а до этого АФК «Система», тяжело развивать этот бизнес в одиночку, для них отрасль оказалась сложная, потому что правила игры постоянно переписываются, а влияние государства остается главенствующим».

Между тем директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин признался в интервью газете ВЗГЛЯД в том, что не верит в синергетический эффект от объединения энергоактивов Газпрома и КЭС.

«ТГК – это не только электроэнергия, но и тепло. Газпром же не проявляет интерес к теплу. У него есть Мосэнерго, но компания работает на локальном закрытом рынке, и все полномочия отданы региональным властям. Поэтому не уверен, что управление Газпрома сделает процесс работы ТГК Вексельберга более эффективным»,  – рассуждает эксперт.

В целом Пикин не верит в то, что сделка в конечном счете вообще состоится. «Шанс того, что сделка состоится – 30%, не состоится – 70%»,  – считает эксперт.

«Пока подписывается только меморандум, и необходимо еще будет провести оценку активов, выбрать структуру сделку, это должно быть одобрено обеими компаниями. Вряд ли это будут живые деньги или обмен акциями. Потому что Газпром, скорее всего, не захочет иметь миноритарного акционера в виде Вексельберга. Газпром всегда отыгрывает независимую позицию и ни с какими другими структурами не сливается. Он работает только с госкомпаниями или с иностранными типа E.On»,  – объясняет собеседник газеты ВЗГЛЯД.

Кроме того, уже было два случая подписания подобных меморандумов, которые ничем не закончились, напоминает Пикин. В 2008 году не состоялась сделка Газпрома по объединению с Сибирской угольно-энергетической компанией (СУЭК), которую оценивали в 16 млрд долларов. «Потом Вексельберг вел переговоры по покупке Ковыктинского газового месторождения, но сделка не состоялась, так как Вексельберг не очень сговорчив по цене, если она не совпадает с оценкой его партнера. Думаю, что по новой сделке у Вексельберга опять завышенные ожидания по цене»,  – говорит эксперт.

«Если сделка все-таки будет одобрена обеими компаниями, во что я мало верю, то уверен, что ФАС потребует продать некоторые активы, дабы избежать доминирующего положения»,  – добавляет Пикин.