ЦБ вышел за границы

Центробанк отреагировал на резкое укрепление рубля, расширив с 1 марта границы валютного коридора. О курсовой политике регулятора во вторник рассказал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Заодно он поделился своим прогнозом по инфляции, а также подсчитал, сколько Россия сможет заработать на высоких ценах на нефть.

Шире коридор

«Данными мерами будет обеспечиваться качественная работа, которая будет способствовать обеспечению контроля за инфляцией»

С 1 марта Банк России расширил плавающий коридор бивалютной корзины с прежних 4 до 5 рублей и сократил объем накопленных интервенций, которые приводят к сдвигу границ коридора на 5 копеек, с 650 млн долларов до 600 млн. Об этом во вторник журналистам сообщил первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев.

«С сегодняшнего дня коридор расширен до 5 рублей, нижняя граница составляет 32,45 рубля, верхняя – 37,45 рубля. Он расширен симметрично в обе стороны», – сказал Улюкаев. По состоянию на понедельник границы коридора бивалютной корзины составляли 32,95 рубля и 36,95 рубля, в последние дни границы были сдвинуты на 5 копеек вниз, добавил он.

Действия регулятора Улюкаев объяснил постепенным переходом к свободному плаванию курса рубля. По его словам, повышение потенциальной гибкости валютного курса повысит действенность процентной политики, используемой ЦБ для обеспечения ценовой стабильности. «Мы исходим из того, что данными мерами будет обеспечиваться качественная работа, которая будет способствовать обеспечению контроля за инфляцией», – цитирует Улюкаева «Интерфакс».  В будущем, считает он, ЦБ может расширить операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. «Я думаю, что мы, безусловно, придем к полностью плавающему курсу, но для этого потребуется еще некоторое время. Вероятнее в перспективе расширение границ этого плавающего коридора», – сказал первый зампред ЦБ.

Рублю – свободу...

До февраля (все предыдущие четыре месяца) регулятор выступал на рынке только как продавец валюты, однако в прошлом месяце, в связи с резким ростом рубля, ему пришлось купить на внутреннем рынке 4,5 млрд долларов. Улюкаев верит, что в краткосрочной перспективе нацвалюта продолжит крепнуть. В своих оценках он исходит из высоких цен на нефть и «состояния платежного баланса».

По итогам торгов во вторник на ММВБ рубль укрепился к бивалютной корзине до максимума более чем за 10 месяцев на фоне сохранения высоких цен на нефть. Эксперты предполагали, что ЦБ в связи с этим может изменить параметры коридора бивалютной корзины. Курс доллара по состоянию на вечер вторника опустился до 28,705 рубля (за сутки потерял 11 копеек), евро подешевел до 39,6799 рубля (минус 24,5 копейки).

Но в Центробанке все же признают: экстремально высокие цены на нефть невыгодны ни производителям, ни потребителям. Для России в перспективе этого года ЦБ будет интересовать, как высокая цена на нефть будет воздействовать на денежное предложение и насколько полно будут стерилизованы дополнительные доходы, которые получит бюджетная система.

Если средняя цена на нефть, которая с начала года держится на уровне 97 долларов за баррель, будет держаться так и дальше, объем дополнительных доходов в бюджет превысит 1,5 трлн рублей, рассказал Улюкаев. «Было поручение президента и премьер-министра не расходовать их. Если это будет выполнено, то ситуация будет под контролем, если нет, то увеличит давление на инфляцию», – добавил он.

Несколько слов Улюкаев сказал про отток капитала, который по его словам, наблюдался еще в январе. Его размер он не уточнил, отметив лишь, что на отток повлиял целый набор факторов: бегство в качество активов, диверсификация рисков российских инвесторов – иными словами, объем российских инвестиций за границу был больше, чем из-за границы. Есть вероятность того, что в феврале также будет отток, считает Улюкаев.

...инфляцию – в рамки

«Значение инфляции год к году может выйти в область двухзначной величины, но сейчас высока вероятность того, что все-таки не выйдет»

 А вот инфляция начнет снижаться со второго квартала, рассчитывает первый зампред Центробанка. «Я ожидаю, что со второго квартала будет происходить снижение этого уровня (инфляции). Мы не меняем прогноз на год 7%», – подчеркнул он.

Вместе с тем Улюкаев соглашается: ситуация с ростом цен весьма острая и тревожная. Возможно, что инфляция на начало марта составит 9,7%. «Мы говорили, что возникают опасения, что значение инфляции год к году может выйти в область двухзначной величины, но сейчас высока вероятность того, что все-таки не выйдет», – сказал Улюкаев.

Во многом это связано с эффектом переноса – с тем, что укрепление курса рубля в конце прошлого года действует с лагом примерно три месяца. Этот эффект переноса уже действует и, возможно, он будет продолжать действовать в ближайшем будущем.

Улюкаев надеется, что тот набор инструментов, который используют ЦБ (в области обязательных резервных требований, плюс дополнительная гибкость курсообразования) и правительство (меры по таможенному регулированию, отмене импортных пошлин на продовольствие), поможет в борьбе с инфляцией. Если, конечно, не произойдет ничего катастрофичного на продовольственном рынке. Выполнить официальный прогноз на уровне 7% по индексу потребительских цен будет очень трудно, но достижимо, верит Улюкаев.

«ЦБ делает свое дело»

Сейчас ЦБ дает понять, что снижает препятствия для роста рубля при определенной конъюнктуре, комментирует финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.

«Вообще говоря, усиление курса рубля теоретически способствует понижению инфляционного давления, так что с этой стороны никаких претензий – ЦБ делает свое дело, стремясь приблизить нашу инфляцию в 9,6% к целевому ориентиру в 7–8%», – говорит эксперт.

При этом Купцикевич предостерегает от однозначной ставки на рост рубля. «Да, с начала года он показал лучшие результаты по укреплению к доллару (больше 7%), да и к евро впечатляющая динамика. Только вызвано все это в основном беспорядками на Ближнем Востоке. В среднесрочной перспективе эта премия за риск будет снижаться, и рубль уже не будет в числе лидеров», – считает аналитик.

Впрочем, не стоит забывать об общемировом тренде на рост стоимости сырья (в среднем соответствующие индексы показывают 50% рост г/г). Но тут важно иметь в виду, насколько негативно относится ЦБ к carry trade (короткие спекулятивные инвестиции в стране с укрепляющейся валютой – прим.), поясняет Купцикевич.

«Именно они заметно повышают волатильность курса, как в хорошие, так и в трудные времена. А это означает, что ЦБ будет повышать ставку настолько медленно, насколько это возможно», – рассуждает он, делая вывод, что курсовая политика будет играть большую роль, а монетарная – меньшую. То есть определенности становится меньше (курсы скачут гораздо сильней, чем ставки ЦБ).

В перспективе на полгода-год стоит смотреть на развитые экономики. Несмотря на «потенциально непереваримые» цены на сырье, крупнейшие экономики растут. Когда (и если) их ВВП будет падать, тогда лучше приготовиться к падению стоимости сырья и энергии. Без этого же рубль будет иметь тенденцию к укреплению, заключает Купцикевич.